中国中铁(601390.CN)

中国中铁(601390):新签订单快速提升 现金流大幅改善

时间:21-04-07 00:00    来源:中国银河证券

事件 公司发布2020 年度报告。公司实现营业收入9747.49亿元,同比增长14.56%。实现归母净利润251.88 亿元,同比增长6.38%,扣非净利润218.36 亿元,同比增长22.03%。

业绩如期稳健提升。公司实现营业收入9747.49 亿元,同比增长14.56%。其中,基础设施建设业务为主要收入来源,实现营业收入8441.09 亿元,同比增长15.38%;房地产开发业务实现营业收入493.04 亿元,同比增长14.58%;工程设备和零部件制造业务实现营业收入230.74 亿元,同比增长35.94%;勘察设计与咨询业务实现营业收入161.87 亿元,同比增长0.09%。公司实现归母净利润1251.88 亿元,同比增长6.38%,扣非净利润218.36 亿元,同比增长22.03%。

现金流大幅增长,资产负债率持续改善。2020 年,公司毛利率为9.95%,同比提高0.18pct;净利率为2.81%,同比降低0.19pct。2020 年公司经营现金流量净额为309.94 亿元,同比增加87.96 亿元,主要系预收款项增加、加强双清工作力度、加强现金流规划与加快资金回收进度所致。同时,公司持续深入推进降杠杆减负债工作,2020 年资产负债率为73.9%,较上年同期降低2.86pct。2020 年公司期间费用率为5.61%,同比降低0.18pct。其中,销售费用率同比降低0.03pct 至0.52%,管理费用率为4.56%,同比提高0.02pct,财务费用率为0.52%,同比降低0.17pct,主要系利息收入增长较快所致。2020Q4 单季度公司实现营业收入2859.86 亿元,同比增长2.50%;实现归母净利润69.28 亿元,同比降低15.51%。

新签合同稳健增长,科研技术创新持续推进。公司始终在中国基础设施建设行业处于领先地位,是全球最大的建筑工程承包商之一。报告期内公司实现新签合同26056.6 亿元,同比增长20.4%。其中境内业务实现新签合同24694.0 亿元,同比增长21.2%;境外业务实现新签合同额1362.6 亿元,同比增长6.8%。截至报告期末,公司未完工合同额为37259.7 亿元,较2019 年末增长10.9%。公司作为科技部、国务院国资委和中华全国总工会授予的全国首批“创新型企业”,持续注重推进科研技术创新,2020 年研发投入合计为218.74亿元,同比增长 32.26%。报告期内,公司共获得国家科技进步奖6 项、技术发明奖1 项,中国土木工程詹天佑奖11项,获省部级科技进步成果奖345 项,新增授权专利4933项,其中发明专利676 项,PCT 等海外专利47 项,3 项专利获中国专利优秀奖;获得省部级工法909 项。

投资建议 预计公司2021-2022 年EPS 分别为1.14/1.28 元/股,对应动态市盈率分别为5.14/4.59 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签合同落地不及预期的风险;市场拓展不能达到预期的风险。