中国中铁(601390.CN)

中国中铁(601390):Q2业绩增长21% 在手订单充足

时间:20-08-30 00:00    来源:兴业证券

投资要点

2020年上半年公司累计新签合同额8703.4 亿元,同比增长24.1%。其中Q1、Q2 新签订单分别为3375.8 亿元、5327.6 亿元,同比增长7.8%、37.29%,二季度新签订单增速明显加速。

2020 年上半年公司实现营业总收入4163.13 亿元,同比增长15.04%,主要由基建收入贡献。基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现营业收入3697.09 亿元、74.06 亿元、103.18 亿元、126.94 亿元和161.86 亿元,分别同比变动17.93%、-4.49%、28.70%、-7.60%和-14.27%;基础设施建设收入中,铁路业务、公路业务、市政业务收入同比增长-1.08%、35.39%、25.22%。

2020 上半年公司实现综合毛利率9.16%,较去年减少0.69pct,主要系市政工程、设备零部件毛利率下滑所致。基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现毛利率7.40%、28.08%、18.11%、32.42%和22.75%,分别同比增减-0.09pct、0.81pct、-6.42pct、0.46pct 和-0.54pct;基础设施建设毛利中,铁路业务、公路业务、市政业务毛利率分别同比增减0.31pct、1.27pct、-1.38pct。

公司2020 上半年信用减值损失+资产减值损失占比为0.60%,较去年增加0.26pct;每股经营性现金流净额为-2.07 元,较去年同期减少0.04 元/股转。

上半年公司实现净利率2.99%,较上年下降0.13%,净利率下降幅度小于毛利率,主要由于期间费用率和所得税费用率的降低。销售费用率同比减少0.08pct,管理费用率同比减少0.44pct,财务费率同比减少0.24pct。

盈利预测及评级:我们维持公司的盈利预测,预计2020-2022 年的EPS为1.08 元、1.20 元、1.33 元,8 月28 日收盘价对应的PE 分别为5.1 倍、4.6 倍、4.1 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期