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中国中铁(601390):中国中铁2020年一季度经营数据点评

发布时间:2020-04-19    研究机构:兴业证券

  2020Q1 公司累计新签合同额3375.8 亿元,同比增长7.8%。同期铁建订单规模3402.13 亿元,同比增长14.40%;在复工推迟的情况下,两铁的订单大幅好于行业的整体水平,显示出了龙头企业在逆势中的巨大优势。

  分业务来看,基建订单同比增长11.67%,基建订单的较快增长是公司订单好于同业企业的主要原因。Q1 基建建设、勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造、房地产开发、其他业务订单分别同比增长11.70%、-32.70%、32.40%、-65.90%、-2.70%,中铁一季度的基建中标情况明显好于行业平均水平。

  基建细分领域来看,公路、铁路业务增长依然较快,市政订单有所回落。

  按项目来看,铁路、公路、市政及其他新签合同金额分别同比增减9.10%、75.30%、-2.70%,公路订单大幅回升,市政订单略有下滑。

  境内、境外订单均实现较快增长。2020Q1 公司国内新签合同额为3187.5亿元,同比增长4.10%,主要受益于公路订单的反弹;境外新签合同额188.4亿元,同比增长162.70%,境外订单增速连续4 个季度高于60%。

  地产业务来看,2020Q1 公司土地储备下滑40%,开工面积同比下滑69%,地产签约金额下滑66%。

  盈利预测与估值:我们维持公司的盈利预测,预计2020-2022 年的EPS为1.08 元、1.20 元、1.33 元,4 月17 日收盘价对应的PE 分别为5.4 倍、4.9 倍、4.4 倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期

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